原标题：从2022年财报看，得邦照明的净利润仍有增长，但营收却开始下跌了

  继续看Ａ股上市公司2022年年度报告的情况，横店集团得邦照明股份有限公司（股票简称：得邦照明）成立于1996年，2017年3月在上交所主板上市。

  得邦照明始终专注于通用照明行业，并积极向车载零部件行业拓展，是一家集研发、生产、销售和服务于一体的综合性企业。产品涵盖民用照明产品、商用照明产品及车载系列产品。

  2022年，得邦照明结束了连续三年的增长，营收出现了11.7%的下跌，跌回50亿元的区间，为46.6亿元。

  除了车载业务有54.6%的增长以外，通用照明、照明工程项目施工等均有某些特定的程度的下跌。现在看来，虽然车载业务并未起到实质性的支撑作用，但多这一项业务对其调节行业周期性影响还是多少有用的。

  得邦照明是以国外市场为主，2022年国外市场的下跌幅度也低于国内市场的幅度，占营收比上升至八成以上。

  国内市场有没有受到房地产行业的影响？我认为影响多少都有，不信我们以后就看其以国内市场为主的同行的表现。

  得邦照明的净利润并未下降，而是增长了3.9%，达到了3.4亿元，与2019年持平。最近四年，得邦照明的净利润都在3亿出头，变化幅度不大。

  利润增长的情况，得益于它的毛利率回升了3个百分点，虽然16.8%的水平和历史上的毛利率峰值还有差距，但是，毛利率能够在营收下降中回升，已经是一个不错的表现了。

  其净资产收益率从2018年起就没有超过毛利率，也就是说其经营效率下降后，这些年并未有明显提升，后面我们要说到，根本原因是其维持了较为保守的财务战略。

  三大产品的毛利率均有上升，通用照明产品和车载业务的毛利率上升较大，照明工程项目施工的毛利率几乎是持平状态。

  国内国外市场的毛利率均有上升，占比超过八成的国外市场的毛利率上升明显，是其整体毛利率提升的主要原因。

  分季度的表现就很有意思了，营收的金额是逐季持续走低，营收同比下降的幅度也是慢慢的变大；但净利润却是俯卧撑式的表现，单季同比下降，而双季就大幅回升。这种营收和净利润的表现，给人的感觉就是不有几率会成为持续的状态，要么就营收停止下跌而双双稳住，要么净利润的表现就会雪崩。

  除了2021年以外，最近四年中其他三年，得邦照明的盈利空间在8个百分点左右，2021年和2018年类似，只有不到6个百分点的表现。问题大多就是这两个年度的毛利率相对较低。

  营收下降后，期间费用占营收比上升了0.4个百分点，和2018年相比，有1.1个百分点的下降，差异甚至全部来自财务费用的降低。基本能得出的结论是，得邦照明的期间费用可以下降的空间已经不大了。

  得邦照明的资产结构并不“重”，这符合其行业特征，加上其资产负债率仅为33.8%；结合着两倍左右的流动比率和速动比率，其长短期偿还债务的能力都是极强的。当然，这样的资产布置方式，会对其运营效率造成一定的影响，前面已经说过，近些年来，他们的净资产收益率不高，与此不无关系。

  德邦照明除了2021年发生过经营活动的净现金流为净流出以外，每年经营活动的净现金流均表现不错，2022年还有意外的表现，净流入高达9.3亿元。从其八成业务都是出口来看，现金流量的表现方面，不是需要太过担心的问题。

  得邦照明凭借自己一些先天性的优势，在2022年复杂的经营环境下表现还算可以。现在疫情的影响基本消除，2023年，会像其2022年的营收一样掉头向下，还是像净利润一样维持向上的趋势呢？现在看来，两种情况都可能会，如果想尽量维持向上的趋势，就得靠其自身的努力去克服那些明着和暗着的障碍了。