长江证券发布研究报告称，相比家居照明，工商业照明等大功率产品替换进程相对较晚，叠加北美制造业建厂或将催生大量工业LED照明需求，同时特种照明市场有望放量。此外，智能化是LED照明行业的发展的新趋势，国内企业已纷纷开始布局，未来或将成为重要增长点。该行表示国内照明行业出口格局较为分散，前十大企业出口额仅占照明产品总出口额的11%(2019年)，具备大客户粘性、快速研发和响应、交付能力强的优质工商业LED制造企业未来有望持续受益。

  LED照明具备高效节能、寿命长、安全稳定等优势，正逐步替代传统照明LED(LightEmittingDiode，即发光二极管)，是一种能够将电能转化为可见光的固态半导体器件，由三价与五价元素所组成，并会在电流通过时发光。LED是将电能直接转换为光能，跳过了传统从电能到热能再到光能的途径，因此能降低能量损耗，使得LED省电效率非常高。因此，LED凭借高效节能、寿命长、安全稳定、体积小、耐撞击等优点，正在慢慢地取代传统照明产品。

  从政策层面，为提高能效、保护自然环境，世界各国陆续推动LED照明替代传统白炽灯等照明产品，工商业LED照明市场空间广阔。根据VerifiedMarketResearch数据，2019年全球工业照明市场规模达到166.8亿美元，预计到2027年市场规模将达到294.2亿美元。Frost&Sullivan多个方面数据显示，2019年全球LED照明市场规模为677.15亿美元，其中商业照明的三个主要使用在场景(办公、零售、酒店)合计市场规模占比达32.91%，以此测算2019年LED商业照明市场规模约为222.85亿美元。从替换进程来看，部分海外地区LED照明渗透率明显低于我国市场，2021年我国LED照明渗透率已上升至80%，而全球平均渗透率仅为66%，海外市场具备更高的替换需求。相比家居照明，工商业照明等大功率产品替换进程相对较晚，叠加北美制造业建厂或将催生大量工业LED照明需求，同时特种照明市场有望放量。此外，智能化是LED照明行业的发展的新趋势，国内企业已纷纷开始布局，未来或将成为重要增长点。

  我国承接LED照明应用的开发、制造环节，为全球重要生产基地，2022年我国LED照明总产值达6750亿元。中国作为全球第一大LED照明产品出口国地位稳固，根据中国照明电器协会数据，我国LED照明产品出口额从2010年约50亿美元增长至2022年的461亿美元，LED照明产品出口额占照明电器行业出口额的比重由2010年的不足30%增加至2022年的73.52%。以美国、欧洲为代表的发达市场仍是我国LED照明产品的主要出口地，同时新兴经济体未来市场发展的潜力可期。

  LED照明品牌商头部效应明显，以昕诺飞、欧司朗为代表的国际化品牌商占据技术和品牌渠道优势。但在中国照明产业快速崛起、工商业LED照明加快速度进行发展应用及国际照明市场之间的竞争日趋激烈的大背景下，部分欧美照明巨头进行了一系列自身照明业务整合，我国头部工商业LED照明代工制造企业已逐步获得国际大客户青睐，有望凭借代工模式持续稳固海外市场地位。此外，国内照明行业出口格局较为分散，前十大企业出口额仅占照明产品总出口额的11%(2019年)，具备大客户粘性、快速研发和响应、交付能力强的优质工商业LED制造企业未来有望持续受益。

  风险提示：1)市场之间的竞争加剧风险;2)外部贸易环境变化的风险;3工商业LED照明市场渗透没有到达预期风险。